O que causa uma recessão
Recessão: o PIB, tudo o que o país produz, cai por dois trimestres seguidos. Costuma vir com menos emprego e renda.
Gatilho+fragilidade=recessão
Gatilho
o que dispara a queda
- Juro subindo. O Banco Central sobe a Selic, o juro básico. A parcela do crédito aumenta, e o consumo cai.
- Inflação acelerando. Os preços sobem mais rápido que o salário, e o Banco Central sobe o juro.
- Choque de fora. Pandemia, guerra, crise mundial. Ninguém prevê.
Fragilidade
o que faz a queda ser maior
- Famílias e empresas devendo demais. Quando a renda cai, a parcela aperta. Depois de anos de crédito fácil, a queda chega ao dobro.
- Dependência de dólar de fora. Se o dinheiro de fora sai, o dólar sobe, e os preços sobem junto.
- Pouco espaço para cortar o juro. Com o juro já baixo, o Banco Central tem menos como socorrer.
Parado não avisa. Dívida pública, juro e inflação altos, mas parados, não marcaram a data das recessões em 166 países. O que avisa é o movimento.
O que faz o juro subir
O Banco Central sobe o juro quando vê inflação vindo. Quatro coisas trazem inflação:
- Economia aquecidaTodo mundo comprando mais do que o país produz.
- Preço de foraSoja, minério e petróleo subindo, ou juro subindo nos Estados Unidos.
- Contas do governo piorandoO déficit cresce, e mais dinheiro circula na economia.
- Inflação esperada subindoBancos, fundos e empresas passam a esperar preços subindo mais rápido.
- A inflação sobe, ou ameaça subir
- O Banco Central sobe a Selic
- A parcela do crédito aumenta, e famílias e empresas gastam menos
- Recessão: menos emprego e renda. Maior se houver fragilidade.
Cada passo perde força: nem toda alta de juro vira recessão.
No Brasil, as contas do governo e a inflação esperada avisam mais
Barra cheia: o sinal aparece antes de toda alta e nunca fora delas. Vazia: avisa tanto quanto jogar uma moeda.
Os números do gráfico
| Sinal | 44 países | Brasil |
|---|---|---|
| Contas do governo piorando | 0,48 | 0,72 |
| Inflação esperada subindo | — | 0,72 |
| Juro perto da inflação | 0,59 | 0,68 |
| Economia aquecida | 0,69 | 0,55 |
| Soja, minério e petróleo subindo | 0,68 | 0,48 |
| Dívida pública alta | 0,46 | 0,50 |
Chance de um momento antes de uma alta de juro ter o sinal mais forte que um momento sem alta (área sob a curva ROC). 0,5 é cara ou coroa; 1 acerta sempre. Alta: juro 1 ponto ou mais acima em 12 meses. No Brasil, 117 de 286 meses desde 2002, refeitos pelo código. A inflação esperada vem do boletim Focus, do Banco Central, que só existe no Brasil.
- Nos 44 países, o juro sobe quando a economia esquenta e o preço de fora sobe.
- No Brasil, os melhores avisos de alta da Selic desde 2002 são as contas do governo piorando e a inflação esperada subindo.
- As contas do governo pesam quando se mexem. Pioravam no começo das altas da Selic de 2013, 2021 (gastos da pandemia) e 2024. Dívida alta e parada não avisou.
- Nem toda alta veio das contas do governo. Em 2004 e em 2008, elas não pioravam; a alta veio da economia aquecida.
- A bonança planta a fragilidade. Crédito e dependência de dólar crescem depois de anos de economia forte.
O Brasil hoje
Último dado de cada série até 30/10/2026.
| Sinal | Hoje | Leitura |
|---|---|---|
| Gatilhos | ||
| Selic | 13,75%o juro básico; era 15% um ano antes | Calmo |
| Inflação | 4,6%IPCA em 12 meses; era 5,2% um ano antes | Calmo |
| O que pode fazer o juro subir | ||
| Contas do governo | déficit de 0,5% do PIBpiorou 0,2 ponto em 12 meses; sem contar juros da dívida | Calmo |
| Inflação esperada | 4,5%o que bancos e empresas esperam em 12 meses; meta de 3%, teto de 4,5%; subiu 0,5 ponto em 6 meses | Atenção |
| Juro descontado da inflação | 8,8% ao anoSelic menos a inflação esperada; normal no Brasil: de 4,1% a 9,1% | Calmo |
| Dívida pública | 82,9% do PIBsubiu 5,1 pontos em 12 meses | Atenção |
| Fragilidade | ||
| Famílias endividadas | 29,0% da rendavai para pagar dívidas; o maior desde 2005 | Atenção |
Atenção: o dado pressiona mais do que em 3 de cada 4 meses desde 2004.
- Gatilhos calmos: em 12 meses, a Selic caiu, e os preços sobem mais devagar.
- Pode puxar o juro para cima: inflação esperada no teto da meta e dívida subindo.
- Fragilidade: famílias endividadas.
- O nível de risco de hoje está normal. A conta usa os gatilhos e o crescimento da economia. O resto ainda não passou no teste para entrar. Como a conta funciona.
De onde vêm esses números
- Gatilhos e fragilidades: as recessões de 166 países, ano a ano.
- O que faz o juro subir: 44 países a cada trimestre, desde os anos 1990, e o Brasil mês a mês, desde 2002.
- Mostram o que veio antes, não provam a causa. O Brasil teve sete ciclos de alta da Selic desde 2002. Com tão poucos casos, a margem de erro é grande.
- Detalhes, testes e limites na metodologia.