Normal
risco normalde recessão nos próximos 12 meses
- Muito abaixo
- Abaixo
- Normal
- Acima
- Muito acima
- PIB nos próximos 12 meses
- Mais provável, segundo o Focus+1,4%
- Cenário ruim: 1 chance em 10 de ser pior−1,8%
- O mesmo cenário em tempos normais−1,9%
Resumo de 30 de outubro
- Cenário ruimPIB −1,8% em 12 meses. Em tempos normais, −1,9%.
- AliviamJuro.
- Tendem a piorarAtividade, crédito, contas públicas e mercado financeiro.
- EstáveisJuro e emprego.
- Discordamos do FocusJuro e mercado financeiro.
- Mudaria o nívelRisco acima do normal se crescimento em 12 meses cair para −1,2%, Selic subir para 17,8% ou IPCA em 12 meses subir para 9,4%, com o resto parado.
Como estava em 30/10/2026, às 06h30. Post do dia
Os fatores, primeiro os que entram na conta
- AtividadeCrescimento de +1,4% em 12 meses Pior que o normal Neutro ↑ Tende a piorar
- Juro e inflaçãoSelic −1,25 ponto em 12 meses Normal Alivia 0,19 ponto → Estável
- Crédito e famílias29,0% da renda em dívidas Pior que o normal Fora da conta ↑ Tende a piorar
- Contas públicasDívida em 82,9% do PIB Pior que o normal Fora da conta ↑ Tende a piorar
- Mercado financeiroTesouro IPCA+ a 7,94% Normal Fora da conta ↑ Tende a piorar
- EmpregoDesemprego em 5,3% Normal Fora da conta → Estável
- Cenário externoCommodities +1,7% em 6 meses Normal Fora da conta → Sem direção clara
Atividade
Pior que o normal ↑ Tende a piorar+1,4%Crescimento em 12 meses: IBC-Br de jun. a ago. contra um ano antes
+1,4
−7,2normal10,2
1,7
0,1normal4,1
−0,6
−3,8normal3,8
1,4
−2,6normal5,7
- Efeito no cenário ruim
- Neutro
- Na conta do nível
- Crescimento médio em 10 anos: alivia 0,15 ponto; crescimento em 12 meses: piora 0,15 ponto.
- Como afeta
- É a melhor pista do PIB antes de o IBGE divulgá-lo.
Por quê
- Crescimento de +1,4% em 12 meses (IBC-Br de jun. a ago. contra um ano antes); o normal desde 2004 vai de +0,4% a +4,1%. BC
- IBC-Br −0,6% no trimestre até agosto, contra os 3 meses anteriores, a maior queda desde ago/25. BC
- Venda de máquinas e equipamentos cai 13,4% no ano até setembro: investimento fraco. Valor
- CNI corta a projeção do PIB de 2026 de 2% para 1,6%. InfoMoney
Concordam: Focus cortou a projeção de PIB em 3 meses: 1,8% em 2026 e 1,3% em 2027 (eram 2,0% e 1,6%). Focus 23/10
↓ Melhora se
- Indústria e serviços voltam a crescer
- Safra e exportações acima do esperado
↑ Piora se
- Nova queda do IBC-Br
- Quebra da safra com o El Niño
Juro e inflação
Normal → EstávelSelic 13,75%1,25 ponto abaixo de um ano antes; IPCA em 12 meses de 4,58%
−1,2
−7,2normal9,6
−0,59
−9,1normal7,1
8,8
−2,1normal15,6
- Efeito no cenário ruim
- Alivia 0,19 ponto
- Na conta do nível
- Selic: variação em 12 meses: alivia 0,13 ponto; inflação: variação em 12 meses: alivia 0,07 ponto.
- Como afeta
- Juro alto encarece crédito e investimento. O efeito chega em 1 a 2 anos.
Por quê
- IPCA de 4,58% em 12 meses até setembro, 0,59 ponto abaixo de um ano antes (5,17%). IBGE
- Juro real em 8,8% ao ano: Selic de 13,75% menos a inflação esperada de 4,5%. BC e Focus
- Selic em 13,75% desde 17/9/26; antes, 14,00%. Em 12 meses, chegou a 15,00%. BC
- Estados aprovam ICMS maior sobre gasolina, diesel e gás a partir de 2027: pressão sobre a inflação. Poder360
- Inflação esperada para 2027 sobe de novo no Focus, acima do centro da meta. XP
Discordam: Focus espera Selic de 13,25% no fim de 2026 e 11,75% no fim de 2027, ou seja, juro em queda. Focus 23/10
↓ Melhora se
- BC corta a Selic mais rápido que a queda da inflação esperada
- Alimentos e energia mais baratos
↑ Piora se
- Inflação esperada sobe e a Selic para de cair
- Dólar caro por mais tempo
Crédito e famílias
Pior que o normal ↑ Tende a piorar29,0% da rendaParte da renda das famílias que vai para dívidas, agosto
+1,9
−2,2normal4,1
- Na conta do nível
- Não entra: no teste em 44 países, o crédito melhorou a previsão do PIB em menos de 1%.
- Como afeta
- Parcela alta corta consumo. Costuma vir antes de crescimento menor.
Por quê
- 29,0% da renda das famílias vai para dívidas (ago/26), o maior nível da série, que começa em 2005; eram 27,6% um ano antes. BC
- Inadimplência das pessoas físicas no crédito livre sobe a 8,1% em setembro, recorde da série iniciada em 2011. Valor
- Bradesco sobe a taxa mínima do crédito imobiliário de 11,69% para 15% ao ano. Poder360
Concordam: JPMorgan vê piora gradual do ciclo de crédito, com mais endividamento das famílias e ativos de pior qualidade. InfoMoney
↓ Melhora se
- Renda cresce mais que as parcelas
- Juros do crédito caem
↑ Piora se
- Bancos apertam mais o crédito
- IOF sobre LCI e LCA, hoje em avaliação
Contas públicas
Pior que o normal ↑ Tende a piorar82,9% do PIBDívida bruta do governo geral, setembro
+5,1
−9,6normal11,9
- Na conta do nível
- Não entra: no teste em 44 países, a dívida pública não melhorou a previsão do PIB.
- Como afeta
- Pesa pelos juros: se a dívida assusta o investidor, o crédito encarece para todos.
Por quê
- Dívida bruta em 82,9% do PIB (set/26), +5,1 pontos em 12 meses. BC
- Setor público (União, estados e municípios): déficit de 0,5% do PIB em 12 meses até set/26, contra déficit de 0,3% um ano antes. BC
- Governo federal: déficit de R$ 90 bilhões até setembro, menor que os R$ 100 bilhões de 2025. Jornal do Comércio
- Gastos fora da meta fiscal crescem no ano eleitoral. Itatiaia
Concordam: IFI vê déficit primário de até 1% do PIB em 2027 com R$ 40 bi em medidas sem previsão no Orçamento. Valor
↓ Melhora se
- Meta fiscal cumprida com regra crível
- PIB crescendo acima do juro real
↑ Piora se
- Gasto novo sem receita
- Juro alto por mais tempo
Mercado financeiro
Normal ↑ Tende a piorar7,94% ao anoTesouro IPCA+ 2035 em 28/10; dólar a R$ 5,37 em 29/10
+0,56
−2,5normal2,4
+4,9
−16,9normal29,7
- Na conta do nível
- Não entra: no teste em 44 países, câmbio e juro longo não melhoraram a previsão do PIB de forma clara. A bolsa melhorou nos 44 países, mas piorou a previsão no Brasil.
- Como afeta
- Juros longos e dólar altos encarecem o crédito de empresas e do governo.
Por quê
- Tesouro IPCA+ 2035 a 7,94% ao ano em 28/10, 0,56 ponto acima da mediana de 3 anos. Tesouro Direto
- Dólar a R$ 5,37 em 29/10, +4,9% em 3 meses. BC
- No dia seguinte à eleição, dólar sobe 8,2% e a Bolsa cai 13,9%. Agência Brasil
- Tesouro anuncia recompra de títulos de 2030 a 2045 para conter as oscilações. Agência Brasil
Discordam: Focus espera dólar a R$ 5,05 no fim de 2026, contra R$ 5,37 hoje. Focus 23/10
↓ Melhora se
- Regra fiscal crível
- Recompras do Tesouro acalmam os títulos
↑ Piora se
- Mais dúvida sobre as contas públicas
- Fed sobe os juros
Emprego
Normal → Estável5,3%Desemprego no trimestre até agosto (PNAD)
+0,10
−0,7normal3,3
- Na conta do nível
- Não entra: no teste em 44 países, o desemprego piorou a previsão do PIB.
- Como afeta
- Sobe quando a recessão já começou. Confirma, não antecipa.
Por quê
- Desemprego em 5,3% no trimestre até agosto; a mínima da série, que começa em 2012, foi 5,1% (dez/25). IBGE
- Regra de Sahm em +0,1 ponto: o desemprego médio de 3 meses contra a mínima de 12 meses. IBGE
Outros: O IBGE divulga o desemprego até setembro em 30/10.
↓ Melhora se
- Contratações firmes nos serviços
↑ Piora se
- Demissões na indústria e na construção
- Juros e inadimplência altos chegando ao emprego
Cenário externo
Normal → Sem direção clara+1,7%Preço das commodities em 6 meses até setembro (índice do FMI)
+1,7
−31,5normal34,2
- Na conta do nível
- Não entra: o preço das commodities não foi testado no painel de países.
- Como afeta
- Commodities e juros americanos movem boa parte do ciclo dos emergentes.
Por quê
- Preço das commodities +1,7% em 6 meses até setembro (índice do FMI). FMI
- Fed mantém os juros entre 3,75% e 4% ao ano, com dois votos por alta. Valor
- Banco Mundial prevê alta de 23 pontos percentuais nos preços das commodities em 2026, puxada pela energia. Valor
Outros: O Fed decide os juros de novo em 9/12.
↓ Melhora se
- Commodities que o Brasil exporta sobem
- Fed corta os juros
↑ Piora se
- Commodities caem
- China desacelera
Placar das nossas leituras
Cada leitura é conferida em 6 meses contra o dado. Nenhuma conferida ainda.
| Fator | Leitura | Feita em | Conferir em | Resultado |
|---|---|---|---|---|
| Atividade | ↑ Tende a piorar | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |
| Juro e inflação | → Estável | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |
| Crédito e famílias | ↑ Tende a piorar | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |
| Mercado financeiro | ↑ Tende a piorar | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |
| Contas públicas | ↑ Tende a piorar | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |
| Emprego | → Estável | 29/10/2026 | 28/04/2027 | aguardando |